9月國內豆粕市場(chǎng)消息面擾動(dòng)頻發(fā)，供應端利空影響弱化疊加階段性需求回暖，現貨價(jià)格從底部小幅抬升。卓創(chuàng )資訊認為，短期市場(chǎng)供需矛盾仍是壓制現貨價(jià)格持續上行的主要因素，預計9月下旬現貨價(jià)格震蕩運行為主。
國元期貨研究分析，四季度豆粕存在震蕩走強預期。隨著(zhù)美豆種植季結束，豐產(chǎn)預期兌現，利空因素開(kāi)始有所出清，全球大豆定價(jià)權開(kāi)始向南美大豆轉移，據氣象機構預測，全球氣候有概率將進(jìn)入拉尼娜現象，南美大豆新作種植憂(yōu)慮或隨之提升，美豆價(jià)格有望開(kāi)始注入天氣升水，CBOT大豆四季度預計于1000關(guān)口企穩。國內來(lái)看，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港高峰過(guò)去，豆粕供應端有所收窄，且四季度隨著(zhù)腌臘高峰將至，豆粕下游需求預期增加，豆粕整體供需格局邊際向緊。另外，中加、中美貿易爭端再度升溫，市場(chǎng)對進(jìn)口大豆、進(jìn)口菜籽后續供應憂(yōu)慮也將持續支撐豆粕單邊價(jià)格。
進(jìn)入9月，國內市場(chǎng)成交情緒好轉，一方面終端買(mǎi)漲不買(mǎi)跌情緒影響下，采購積極性增強；另一方面，臨近國慶，下游飼料廠(chǎng)有備貨需求，飼料原料庫存小幅增加。從工廠(chǎng)提貨數據來(lái)看，自8月下旬開(kāi)始，工廠(chǎng)日度提貨量增至18萬(wàn)噸以上，也進(jìn)一步印證了豆粕市場(chǎng)迎來(lái)階段性需求好轉。根據卓創(chuàng )資訊數據監測顯示，國內重點(diǎn)油廠(chǎng)原料大豆及豆粕庫存較高位有所下降，截至9月20日當周，工廠(chǎng)原料大豆庫存為669.4萬(wàn)噸，豆粕庫存為126.0萬(wàn)噸。從數據來(lái)看，工廠(chǎng)庫存仍處于高位區間，短期庫存壓力仍有待進(jìn)一步消化。
9月USDA報告公布后，美豆市場(chǎng)關(guān)鍵數據變化不大，其中單產(chǎn)數據環(huán)比穩定，期末庫存環(huán)比下調1000萬(wàn)蒲式耳，基本符合市場(chǎng)此前預期，9月的供需報告平穩落地也預示著(zhù)美豆豐產(chǎn)交易暫告一段落。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步轉移，目前巴西產(chǎn)區正在經(jīng)歷40年以來(lái)最嚴重的干旱天氣，受此影響新季大豆播種工作尚未開(kāi)展，此外，干旱天氣已經(jīng)導致南美洲谷物運輸的主要河流的水位降至歷史低點(diǎn)，雖然美豆報告對巴西新季大豆的產(chǎn)量并未做出調整，但市場(chǎng)仍較為擔憂(yōu)，后期關(guān)注巴西產(chǎn)區天氣改善情況及晚播大豆生長(cháng)期情況。
巴西國家商品供應公司（CONAB）數據顯示，截至9月15日，巴西2024/25年度大豆播種工作尚未開(kāi)始。作為對比，去年同期的播種進(jìn)度為0.2%。9月12日，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )（ABIOVE）發(fā)布報告，預計2024年巴西大豆產(chǎn)量為1.53億噸，低于早先預測的1.532億噸，比2023年的創(chuàng )紀錄產(chǎn)量1.603億噸降低4.55%。預測2024年巴西將出口9780萬(wàn)噸大豆，低于上年。大豆壓榨量為5450萬(wàn)噸，比上年提高0.6%。
海關(guān)數據顯示，2024年8月份我國進(jìn)口大豆1214.4萬(wàn)噸，同比增加278.1萬(wàn)噸或29.7%，為歷史最高單月進(jìn)口量。1-8月我國累計進(jìn)口大豆7048萬(wàn)噸，同比增加192萬(wàn)噸或2.8%。1-8月進(jìn)口大豆平均成本（包含稅費，不含港雜）4076元/噸，較去年同期的4800元/噸下降15.1%。進(jìn)口成本大幅下降主要是因為全球大豆豐產(chǎn)、供給充裕，國際大豆出口報價(jià)持續下跌。按照市場(chǎng)年度來(lái)看，2023/24年度迄今（10月至8月），我國大豆進(jìn)口總量為9338萬(wàn)噸，比上年同期9083萬(wàn)噸增加255萬(wàn)噸，增幅2.8%，月度平均進(jìn)口量為849萬(wàn)噸。
三季度國內進(jìn)口大豆到港高峰已過(guò)，不過(guò)隨著(zhù)油廠(chǎng)維持高開(kāi)機率，三季度豆粕庫存一路走高至近10年歷史同期高位，不過(guò)隨著(zhù)四季度下游備貨積極性提高，豆粕庫存拐點(diǎn)已現，預計后續供應邊際趨緊。據Mysteel對國內主要油廠(chǎng)調查數據顯示：2024年第37周，全國主要油廠(chǎng)大豆庫存上升，豆粕庫存下降，未執行合同下降。其中大豆庫存689.39萬(wàn)噸，較上周增加0.21萬(wàn)噸，增幅0.03%，同比去年增加198.04萬(wàn)噸，增幅40.31%；豆粕庫存134.68萬(wàn)噸，較上周減少0.20萬(wàn)噸，減幅0.15%，同比去年增加60.73萬(wàn)噸，增幅82.12%。
成本端，上周美豆產(chǎn)區高溫少雨，利于大豆收割推進(jìn)，截至9月15日當周美豆收割率錄得6%，高于預期和往年均值，大豆上市壓力仍存；同時(shí)美豆優(yōu)良率繼續下降至64%符合預期；而預報顯示本周美豆產(chǎn)區將迎來(lái)小范圍降雨，有助于大豆優(yōu)良率維持；另外NOPA顯示8月大豆壓榨量1.58億蒲，遠低于預期的1.71億蒲，美豆壓榨需求大幅減弱。而巴西大豆已經(jīng)開(kāi)始播種，但土壤墑情不足阻礙播種進(jìn)度，不過(guò)預報顯示未來(lái)兩周將有降雨出現。多空交織下，美豆震蕩偏強。
卓創(chuàng )資訊表示，短期國內市場(chǎng)庫存壓力仍需進(jìn)一步消化，國際市場(chǎng)供應利空影響逐步轉淡，潛在利多驅動(dòng)有所顯現，卓創(chuàng )資訊認為9月下旬豆粕現貨價(jià)格震蕩為主，隨著(zhù)庫存壓力的緩解，四季度上漲動(dòng)能或進(jìn)一步增強。風(fēng)險因素：菜粕市場(chǎng)反傾銷(xiāo)調查或引起一系列的連鎖反應對豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)；9月美聯(lián)儲降息政策落地或提振大宗商品市場(chǎng)。
來(lái)源：卓創(chuàng )資訊、國元期貨研究、中國畜牧業(yè)